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易纲履新央行行长 未来货币政策调控走向何方?

[2018-03-19 19:30:09] 来源: 编辑: 点击量:
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导读: 记者 胡艳明 第十三届全国人民代表大会第一次会议第七次全体会议任命易纲为中国人民银行行长,易纲成为中国人民银行行长成立近70年来第12任行长,同时也是1983年中国人民银行

?记者 胡艳明?第十三届全国人民代表大会第一次会议第七次全体会议任命易纲为中国人民银行行长,易纲成为中国人民银行行长成立近70年来第12任行长,同时也是1983年中国人民银行专门行使中央银行职能35年来的第7任行长。

  3月19日,易纲接受中国证券报记者采访时表示,对于接下来的主要任务,主要是实施好稳健的货币政策,推动金融改革和开放,保持整个金融业的稳定。

  从这位履新行长近期公开讲话与既往学术研究等方面,我们或可探寻易纲对未来货币政策调控等政策的思路与思考。

  学者型央行行长

  易纲,出生于1958年,先后在北京大学经济系、美国哈姆林大学工商管理专业、伊利诺大学经济学专业学习,获经济学博士学位后在美国印第安那大学经济系任教8年,于1994年回国加入北京大学,并于1997年加入央行,目前已在央行工作了21个年头。他的研究方向为计量经济学、货币银行学和国际金融,多年来一直从事中国经济的调查研究,特别是在货币、银行和金融市场方面。

  与周小川一样同样,拥有博士学位的易纲也被称为“学者型官员”。梳理其简历发现,易纲从1997年履职货币政策委员会副秘书长以来,已经在央行“服役”超过20年,近年来,他在“8?11”汇改等关键时点频繁亮相,向市场传达央行的态度、释疑政策——“(汇改的)窗户打开了,不可能再关上了”。易纲在公开场合反复强调,要相信市场、尊重市场、敬畏市场、顺应市场。具有丰富的海外履历的他,多次亮相国际舞台,在IMF与世行年会、G20央行行长与财长会议等场合都能看见他的身影。

  在北京大学国家发展研究院的官网显示,易纲研究领域是计量经济学、金融理论与实践操作。在其简介页面列出的全部27个学术论文,横跨23年(从1987年到2010年)。尤其是1999年易纲为第一署名的《货币银行学》,至今仍然是中国高校里金融学的经典教科书。

  易纲的第二部论文集《中国金融改革思考录》收录的是易纲任职央行期间在2003-2009年期间写的主要论文。?

  当前的货币政策理解

  易纲在今年答两会记者问时,解释了如何理解货币政策要“松紧适度”。易纲表示:“稳健的货币政策、松紧适度这样的表述,主要是针对金融货币政策支持实体经济而言的。我们知道,我们国家的经济目前是稳中向好,我们看一个货币政策松还是紧,可以从几个维度,一是看信贷支持实体经济,支持小微企业,支持“三农”,支持一些薄弱环节。另外一方面是我们支持创新领域,中国经济目前有很多创新的亮点,看这些创新的领域能不能够及时得到货币、信贷、股市,还有其他各种融资方式的支持。同时,我们也要注意防范金融风险,还要注意刚才那位记者提出的金融改革。所以,松紧适度主要是看对实体经济而言,我们的实体经济能不能够得到各个方面有效的支持。能不能够创造一个防风险并且能够平稳推进金融改革的外部环境,这样就为我们从高速增长阶段转向高质量发展阶段,提供一个中性适度的货币金融环境。从流动性角度来讲,也要松紧适度,也要基本上稳定。我们看流动性方面,主要是看市场利率是不是平稳,整个的超额准备金水平是不是合适,各方面的指标是不是在合理的范围内,这就是我们对‘松紧适度’的考量。”

  2018年第三期的《中国金融》刊登了易纲撰写的《货币政策回顾与展望》,文中对2018年货币政策调控面临的挑战与政策思路进行了较为清晰的阐述。

  首先,易纲认为,全球利率中枢或有所上行是当前货币政策面临的重要挑战。在全球经济复苏背景下外需回暖,对国内经济具有一定的支撑作用。但来自外部的不确定变化也可能向国内经济金融领域传导,全球经济复苏和大宗商品价格回暖还可能给国内物价形成一些压力。主要发达经济体货币政策取向变化,也会对我们的政策空间形成一定挤压,增大货币政策操作的难度。

  其次,宏观审慎政策是对货币政策的有益补充,二者的协同互补能够有效应对系统性金融风险,把保持币值稳定和维护金融稳定更好地结合起来。人民银行将深入贯彻落实党的十九大精神,进一步完善宏观审慎政策框架,探索将影子银行、房地产金融、互联网金融等纳入宏观审慎政策框架,将同业存单、绿色信贷业绩考核纳入MPA考核,优化跨境资本流动宏观审慎政策,对资本流动进行逆周期调节。

  第三,探索和完善利率走廊机制,增强利率调控能力,进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导。增强金融机构自主合理定价能力和风险管理水平,从提高金融市场深度入手继续培育市场基准利率和完善国债收益率曲线,不断健全市场化的利率形成机制。

  最后,人民币汇率有条件继续在合理均衡水平上保持基本稳定,人民币汇率双向波动将成为常态。人民银行将继续深化人民币汇率形成机制改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,加大市场决定汇率的力度,增强人民币汇率弹性,保持人民币汇率在全球货币体系中的稳定地位。

  既往学术思考

  中信证券(18.540,?0.20,?1.09%)分析师明明团队梳理认为,易纲曾发表过多篇关于人民币汇率的学术论文,影响力最大的一篇是1997年发表于《经济研究》上的《人民币汇率的决定因素及走势分析》,文中得出的结论包括;第一,发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值,用购买力平价分析发展中国家汇率时要做修正;第二,发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家,这是人民币未来可能趋强的一个重要因素;第三,利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。

  《货币政策与金融资产价格》(2002)一文中,易纲发现货币政策会对金融资产价格(特别是股票价格)产生影响,并且货币数量与通货膨胀的关系不仅取决于商品和服务的价格,而且在一定意义上还取决于股市,具体来看:当投资的上升引起原材料和劳动力价格上涨时,扩张性货币政策的长期结果是同时引起商品物价水平和股票价格的上升;当投资具有规模经济效应或可以使劳动生产率显着提高时,扩张性货币政策的长期结果是股价的上升和物价水平的下降。

  《中国的货币供求与通货膨胀》(1995)一文对货币学派的代表观点“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”进行了完善和补充,试图解释货币超发行的原因,以及从货币发出到发生通货膨胀的传导机制。该文表明,易纲在一定程度上是货币学派的支持者。

  《理解中国经济增长》(2003)一文解释了为什么20世纪90年代以来中国经济在持续出现“宏观好,微观不好”的局面,即在企业效益低下的情况下GDP高速增长。其中一个重要原因是:国有企业的行为方式是费用最大化,导致经济流量(GDP)高速增长、个人收入超分配、资源向非国有部门漏出、而国有企业利润低等后果。因此,国有企业的利润低下并不妨碍GDP的高速增长。

  如今,易纲从前任央行行长周小川手中接棒,将续写中国金融业。

  如今,接棒者易纲将扛起前任央行行长的未竟使命,致力于中国金融改革和开放的继续推进。

  附:易纲简历

  易纲, 男, 1958年出生,经济学博士

  1978年至1980年,在北京大学经济系学习

  1980年至1986年,分别在美国哈姆林大学工商管理专业、伊利诺大学经济学专业学习,获经济学博士学位

  1986年至1994年,在美国印第安那大学经济系先后担任助教、副教授,1992年获终身教职

  1994年回国,与林毅夫等发起组建北京大学中国经济研究中心,任教授、副主任、博士生导师

  1997年至2002年,任中国人民银行货币政策委员会副秘书长

  2002年至2003年,任中国人民银行货币政策委员会秘书长(正司局级)兼货币政策司副司长

  2003年,任中国人民银行货币政策司司长

  2004年7月,任中国人民银行党委委员、行长助理(期间:2006年9月-2007年10月兼任中国人民银行营业管理部党委书记、主任、国家外汇管理局北京外汇管理部主任)

  2007年12月,任中国人民银行党委委员、副行长

  2009年7月,任中国人民银行党委委员、副行长,国家外汇管理局局长、党组书记

  2015年12月,任中国人民银行党委委员、副行长

  2016年3月,任中国人民银行党委副书记、副行长

  (上述简历内容来自央行网站)

责任编辑:孙剑嵩

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